和北京炙熱的高溫一樣燙手的，是中國藝交所郵幣卡交易中心內(nèi)人頭攢動，挾著大包小包的人們在寫有“托管中心”字樣的房間里喧嘩，不斷開合的電梯里還有絡(luò)繹不絕的人往里走。

　　前臺有些亂了手腳，中國藝交所郵幣卡交易中心總經(jīng)理成培元笑稱：“這兩天還好點了，之前人更多?！?br/>
　　政策、盈利雙豐收

　　2013年10月21日，南京文交所郵幣卡電子盤開始交易，緊隨其后，北京金馬甲、福麗特、南方文交所、中南郵票交易中心等紛紛推出自己的郵幣卡電子盤交易平臺。僅在兩周前，就有4家新的交易平臺宣布涉足郵幣卡電子盤交易，截至目前，全國已經(jīng)有將近30家郵幣卡電子盤交易平臺。

　　有意思的是，與大批量交易平臺宣告進(jìn)軍郵市，以及中國藝交所郵幣卡交易中心門口聚集等待鑒定托管的熱鬧場景相反，自5月28日A股劇烈震蕩以來，過去集體漲停的郵幣卡電子盤也遭遇重創(chuàng)。就南京文交所而言，當(dāng)日尾盤在幾分鐘之內(nèi)指數(shù)紅翻綠，直線跳水12%以上，收盤重挫6.79%，第二日再度大跌6.89%，在連續(xù)三個交易日收陽之后，6月3日下跌8.63%，6月4日再度下泄9.44%。

　　郵幣卡電子盤的聯(lián)動效應(yīng)十分明顯。全國范圍內(nèi)的交易中心隨之跟跌，直至今日， 盡管各大文交所頻出利好，各放奇招，市場仍未企穩(wěn)。

　　看 似已經(jīng)“牛轉(zhuǎn)熊”的局面，卻只見各地交易所多方發(fā)聲，高調(diào)宣布進(jìn)軍郵幣卡電子盤市場。這個以郵幣卡電子化交易為先導(dǎo)的藝術(shù)品實物集成電子化交易模式，首先 基于以實物物權(quán)電子化轉(zhuǎn)讓作為基本依據(jù)，讓文交所在“38號文”以后巧妙地找到出路，而這個門檻并不高的交易模式，又正好符合了“電子商務(wù)”“文化金融” “互聯(lián)網(wǎng)+”等系列國家政策導(dǎo)向。

　　在北京金馬甲產(chǎn)權(quán)網(wǎng)絡(luò)交易有限公司的辦公室里，金馬甲副總裁陳慧明更是一語中的：“全國有幾百家非證監(jiān)會監(jiān)管的交易所，都不賺錢，但看到郵幣卡電子盤好像能賺錢，就都在做了?！?br/>
　　作為交易平臺，交易所的盈利模式十分簡單，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，南京文交所一季度交易額760億元，交易所收0.2%的傭金就有1.52億元的進(jìn)賬。

　　實物掛牌模式被視作行業(yè)利好

　　盡管傭金各有不同，且可被交易所視市場行情而變更，但總體相差不過上下一個點，這個既不違反“38號文”，又符合國家政策導(dǎo)向，且有利可圖的模式在全國各省市不斷被實踐著。

　　除 了交易平臺看到空間，參與者們首先肯定了郵幣卡電子盤對行業(yè)的利好。在過去的實物交易中，品相、品種、價格等參考因素都考驗著買家，而買賣雙方的信息不對 稱則加大了交易成本，降低了交易效率。交易所以實物掛牌模式，集中起來分類托管上市，定價發(fā)行，通過第三方鑒定和托管，大大提高了交易效率，拓展了交易規(guī) 模，增強了市場的流通性。

　　因此在最早的南京文交所，“瘋牛”行情一波未平一波又起。以南京文交所郵資封片為例，該指數(shù)于2014年7月10日啟用，首日開盤價130點，今年1月指數(shù)破萬點，2月23日創(chuàng)上市以來最高的13215.14點，區(qū)間漲幅為100.65倍。

　　今年年初剛剛介入該市場的湖南日報報業(yè)集團(tuán)旗下的中南郵票電子盤，在一個半月內(nèi)注冊會員便突破1.7萬人，經(jīng)紀(jì)會員突破700家，首發(fā)申購資金38.12億元，迅速以黑馬之勢上升。

　　在長沙剛剛新遷的辦公室里，湖南省中南郵票交易中心、聯(lián)合利國文化產(chǎn)權(quán)交易所常務(wù)副總經(jīng)理郭宏波向記者表示：“今年2月16日，中南首批7支藏品掛牌上市，首日成交額9717萬元，到6月18日，中南線上55支藏品，成交額9.86億元，日成交額10億元左右成常態(tài)?！?br/>
　　市場良莠摻雜 警惕“經(jīng)銷商”做市

　　很快，郵幣卡電子盤的天天漲停，線上價格與現(xiàn)貨市場價格的背離讓越來越多的人看到有利可圖，同時，市場質(zhì)疑的聲音也越來越多：自買自賣、莊家操盤、虛假宣傳、內(nèi)外合謀等猜測正在滋生。

　　陳 慧明告訴記者：“郵幣卡的消費屬性不是那么強，而且都流散在民間，交易所做的是一個再重新收回的過程，這意味著發(fā)現(xiàn)和堵住假貨是郵幣卡市場很重要的挑 戰(zhàn)?！标惢勖魈寡?，目前國內(nèi)做郵幣卡交易平臺的，除了有第三方倉儲、運營、鑒定介入的平臺，也的確存在“經(jīng)銷商”在做的情況。

　　“真正做平臺 的，倉儲、運營、鑒定是隔離得非常強的，交易所只應(yīng)該做交易，結(jié)算什么的都跟交易所沒有關(guān)系，現(xiàn)在有很多經(jīng)銷商，手里有一堆貨，就是想弄個平臺把貨賣掉走 人，利益分割不清，最后就是災(zāi)難性的結(jié)果?！本捅苯凰煜碌慕瘃R甲而言，交易所內(nèi)的權(quán)力分配極具制約性，陳慧明簡單舉例：“比如我就不能調(diào)后臺數(shù)據(jù)，我是 有權(quán)利審批誰可以調(diào)，但一定不是我，再比如倉儲，給我單子才可以入持倉，我們每半個月會巡庫抽查東西有沒有到，如果隨便可以調(diào)后臺，那別人發(fā)現(xiàn)底牌都在你 手里面，誰敢跟你玩？”

　　成培元也告訴記者：“央企背景只是藝交所的優(yōu)勢之一，我們給投資者和參與會員的公信力主要靠‘三公’透明，比如我們 的托管不受限制，我們發(fā)布某個品種，是針對全國交易會員的，對所有交易會員都是敞開的，大家都可以來申請托管上市?！背膳嘣e例，比如投資人拿來1000 個藏品，經(jīng)過鑒定后有800個合格，那么這800個便可以入庫藝交所的第三方托管中心，即托管金庫，然后藝交所按發(fā)行價給對方生成電子賬戶，轉(zhuǎn)為持倉。

　　有市場人士向記者透露：“的確很多交易所即便面上是可以面向全國托管，但實際上都是通過機(jī)構(gòu)投資者的總量，來確定外面的總量不能超過多少，也就是吃散模式——這種模式采取不讓散戶托管，或抽簽、搖號等最大限度減少散戶托管量的方式運作?！?br/>
　　陳 慧明卻不這么認(rèn)為：“這只是不同利益立場的不同說法，抽簽的方式，是為了減輕鑒定環(huán)節(jié)，我們必須保證品相等各方面的品質(zhì)，任何標(biāo)準(zhǔn)都是切一刀，很難面面俱 到，這里面需要一種平衡，我們考慮的是必須把控產(chǎn)品鑒定入庫的質(zhì)量和可操控性，不能讓一小撮手上有貨的人不斷提現(xiàn)，就像股市里大股東減持，三五年很難再回 來?！?br/>
　　朝令夕改：維護(hù)穩(wěn)定還是制造不穩(wěn)定？

　　基于實物物權(quán)電子化轉(zhuǎn)讓的郵幣卡電子盤，遵循的是《物權(quán)法》、《電子簽名法》、《合同法》等，而不是權(quán)益類的權(quán)益細(xì)分電子化交易，就目前而言，其監(jiān)管權(quán)力被下放到各級政府指定部門，而大力扶持文化產(chǎn)業(yè)和電子商務(wù)的各級政府對此多為支持態(tài)度。

　　受長沙市金融辦、文化廳、宣傳辦等相關(guān)部門監(jiān)管的中南郵票交易中心便是如此，“郵幣卡投資集文化屬性、商業(yè)屬性、金融屬性為一體，市場發(fā)展?jié)摿o限，”郭宏波介紹，“這些相關(guān)部門對中南持肯定態(tài)度，中南也主動接受各相關(guān)部門的監(jiān)管?！?br/>
　　受北京市金融局監(jiān)管的藝交所也表示：“我們的交易制度都是經(jīng)過非常規(guī)范和嚴(yán)格的商討，有相關(guān)第三方職能部門的參與?！?br/>
　　然而，在缺乏統(tǒng)一監(jiān)管主體和規(guī)范制度的情況下，郵幣卡電子盤交易市場很快出現(xiàn)了一種有意思的局面。

　　在郵幣卡電子盤持續(xù)暴漲的行情下，很多交易所出公告表示，將之前的“漲10跌10”改為“漲5跌10”，在5·28的持續(xù)暴跌以后，很多交易所更是連出通告，如將之前的“漲10跌10”改成“漲10跌5”，甚至“漲10跌0”，又或者傭金從0.2%下調(diào)至0.1%等等。

　　“這 就好比今天說玩五十K，明天改玩斗地主，”陳慧明直言，“規(guī)則的朝令夕改催生很大的法律風(fēng)險和未來的制度風(fēng)險，目前來看規(guī)則一以貫之且維持平穩(wěn)的只有我們 的平臺，規(guī)則重大變更一定要事先征求意見，不能因為你在規(guī)則里寫了一條有修改規(guī)則的權(quán)力就可以朝令夕改，不能違背核心條款的東西，這是《合同法》最基本的 邏輯。”

　　成培元同樣認(rèn)為：“朝令夕改的問題很嚴(yán)重，不僅僅是不嚴(yán)肅，還會失信于投資者，我們一切是按照各級管理機(jī)關(guān)和部門對交易所的風(fēng)控制度來執(zhí)行的?！?br/>
　　對此，某交易中心的相關(guān)負(fù)責(zé)人顯得有些委屈：“有時候僅僅發(fā)警示投資人根本叫不住，比如暴跌之前，我們連發(fā)三個公告，也沒用，我們是根據(jù)活躍度來做更改的?！?br/>
　　更有相關(guān)人士向記者表示：“規(guī)則的更改也是迫不得已，按理應(yīng)該是正常交易，交易所本身就只是提供平臺，但是政府干預(yù)，每天漲漲漲以后，金融辦就來了，要求平臺必須采取措施管理，漲了要打壓，打不下來唯你是問，平臺的手段又有限，只能迫不得已這樣做。”

　　藝術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬健對這種說法并不買賬：“通過朝令夕改的方式維護(hù)穩(wěn)定，實際上是在以實際行動制造不穩(wěn)定，因為交易所隨便修改交易規(guī)則會不斷打破交易者的預(yù)期，從而影響到交易者的心理合行為，后果非常嚴(yán)重?！?br/>
　　郵幣卡電子盤好比春秋戰(zhàn)國

　　在缺乏統(tǒng)一監(jiān)管主體和規(guī)章制度的環(huán)境下，這種有意思的局面是很多本應(yīng)保持“獨立”性的交易平臺，將自己當(dāng)作“證監(jiān)會”。

　　馬 健稱：“就我所知，目前的很多文交所連‘獨立平臺’都算不上，文交所的股東及其關(guān)聯(lián)個人和企業(yè)也在文交所進(jìn)行交易，其中存不存在內(nèi)幕交易不好說，至于文交 所既是裁判員，又是主辦者，其利益相關(guān)者往往還是運動員的情況，當(dāng)然很容易使其淪為一個不公平、不公正、不公開的交易平臺?！?br/>
　　雖然并非一棍子打死，但這種情況在當(dāng)前百家爭鳴的局面中或確實存在?！奥斆鞯恼欢ú粫深A(yù)微觀市場，只是有的交易所拿政府當(dāng)擋箭牌，大家關(guān)心的是貨真的在不在，提貨標(biāo)準(zhǔn)是否嚴(yán)格，交易規(guī)則是否存在黑箱，操縱行為是否屬于欺詐，不會去管哪個高哪個低?！标惢勖髦毖浴?br/>
　　用實物交易避開政策紅線的郵幣卡電子盤市場，最怕的是打著實物交易名號做證券交易的實質(zhì)，玩擊鼓傳花的抽頭游戲。

　　“由 于文交所在郵幣卡電子盤交易中同時扮演著多重角色，因此，在利益驅(qū)動下，無論文交所還是其工作人員，都很容易出現(xiàn)因內(nèi)部風(fēng)險控制失效和外部監(jiān)管主體缺位等 原因而出現(xiàn)的虛假宣傳、內(nèi)外合謀、欺詐交易和放任炒作等問題，換句話說，由于交易制度的缺陷和文交所本身的問題，文交所的郵幣卡電子盤交易很容易出現(xiàn)系統(tǒng) 性風(fēng)險，對于文交所的發(fā)展來說，這是致命的?！睂Υ耸冀K抱以悲觀之態(tài)的馬健如是說。

　　“現(xiàn)在的競爭有種劣幣逐良幣的趨勢，個體投資人的不理性，讓暴漲暴跌比平穩(wěn)反而更吸引人?！标惢勖鞅硎?，交易所的業(yè)務(wù)應(yīng)該是規(guī)范的生意，而非競爭的生意，“我們應(yīng)該先做規(guī)范，后謀發(fā)展，別比誰跑得快，交易所忽視規(guī)范，就像食品忽視安全，出問題是早晚的事?！?br/>
　　在目前諸侯紛爭的情況下，有知情人士告訴記者：“有的地級政府已經(jīng)開始不再審批交易所，證監(jiān)會也并非不管，下屬各個地區(qū)的證監(jiān)局也會定期對各個交易場所的交易品種進(jìn)行核查，以后或許很難像過去那樣很容易拿到牌照?！?br/>
　　“不再審批是對的，”成培元表示，“現(xiàn)在的郵幣卡電子盤好比春秋戰(zhàn)國時期，市場要有準(zhǔn)則、定標(biāo)準(zhǔn)、要規(guī)范，制度的安全和整個行業(yè)的規(guī)范很重要，估計最后只會有那么一兩家。”

　　把郵幣卡當(dāng)股票玩幼稚而短視

　　股市連跌三周的恐慌情緒讓大量資金撤離，而5·28以后一直跌跌撞撞仍未企穩(wěn)的郵市很難撇清與股市的聯(lián)動效應(yīng)，值得注意的是，兩市的投資人大多重疊，市場環(huán)境的不穩(wěn)定容易讓資金和信心紛紛撤離。

　　在 股市大量機(jī)構(gòu)資金撤離的時候，郵市卻傳來機(jī)構(gòu)投資者頻入的消息。郭宏波告訴記者：“除了投資人會員外，有一些有實力的戰(zhàn)略合作伙伴，如中國恒天集團(tuán)等，另 外，上個月中南、南京與我們投資人協(xié)會、湖南建安集團(tuán)、泓臻投資，就設(shè)立錢幣郵票市場平準(zhǔn)基金的相關(guān)事宜，簽署了戰(zhàn)略意向合作協(xié)議?！?br/>
　　對于郵幣卡電子盤交易平臺的未來發(fā)展，陳慧明有著清晰的思路：“既然是實物交易一定要有電子商務(wù)的強屬性，所以真正可怕的不是來自目前的行內(nèi)競爭，而是淘寶、京東來做這個事情，因為他們已經(jīng)凝聚了很大的投資人資源?！?br/>
　　在陳慧明看來，把郵幣卡當(dāng)股票玩是種短視且幼稚的做法。長期來看，對這個平臺最大的利好和創(chuàng)新，是應(yīng)該考慮如何把它真正變成電子商務(wù)， “真正把已經(jīng)退出使用范疇的郵票變成商品，把藏品變成禮品、紀(jì)念品，把收藏商品的本質(zhì)搞清楚，真正利用互聯(lián)網(wǎng)平臺的優(yōu)勢，實現(xiàn)定制化生產(chǎn)，才是這個市場的 前途?！?br/>
　　同時，成培元也向記者透露：“我們現(xiàn)在只是開始，等中心有一定業(yè)績的時候，會更投入的發(fā)展國家文化產(chǎn)業(yè)，把文化金融產(chǎn)品做起來，歸 根到底還是要推動國家文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。另外，我們也在考慮建立郵幣卡電子盤交易行業(yè)協(xié)會，已經(jīng)跟主管部門做了溝通，為了更好規(guī)范行業(yè)操守與制度，做一些制 度方面的建設(shè)和學(xué)術(shù)研究?！?br/>